デリバティブ
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デリバティブとは伝統的な金融取引（借入、預金、債券売買、外国為替、株式売買等）や実物商品･債権取引の相場変動によるリスクを回避するために開発された金融商品の総称である。英語のDerivativesに忠実に、「デリバティブズ」と呼ばれることもある。金融派生商品（きんゆうはせいしょうひん）ともいう。
デリバティブ（derivative）は、「誘導的な」「派生した」という意味である。
目次 |
[編集] 特徴
デリバティブとは、基礎となる商品（原資産）の変数の値（市場価値あるいは指標）によって相対的にその価値が定められるような金融商品をいう[1]。デリバティブ取引は、債券や証券（株式や船荷証券、不動産担保証券など）、実物商品や諸権利などの取扱いをおこなう当業者が実物の将来にわたる価格変動を回避（ヘッジ）するためにおこなう契約の一種であり、原資産の一定％を証拠金として供託することで、一定幅の価格変動リスクを他の当業者や当業者以外の市場参加者に譲渡する保険（リスクヘッジ）契約の一種である。市場で取引される債券･商品には「標準品」「指数」があり、個別商品の先渡契約（forward）は一般にデリバティブに含まない。尚、デリバティブの利用目的には「リスクヘッジ」の他、「スペキュレーション（投機）」「アービトラージ（裁定取引）」がある。
デリバティブ取引の特徴として次のことがある。
- 差金決済（レバレッジ効果）。
- ショートポジションが可能。
デリバティブはレバレッジ効果を有するため、たびたび投機的な運用資産として、多額の損失を生じ、問題となっている。英国のベアリングス銀行や米国のカリフォルニア州・オレンジ郡など、運用セクションによるデリバティブの運用の失敗により、企業は元より地方行政の存続に大きな影響を与える事件は後を絶たない。現在では、多くの会社ではデリバティブへの投資に対して、リスクをモニタリングする仕組みが導入されている。銀行業の場合は、BIS規制や金融検査マニュアル等でそのデリバティブの運用に対する体制整備が求められている。
[編集] デリバティブの会計処理
現在の、会計基準によれば、デリバティブ取引については、契約の締結時においてその発生を認識しなければならない。契約の決済すなわち、取引の終了によるまえに、契約から生じるリスクとリターンが契約当事者に帰属するためである。また、毎期末においてデリバティブ取引において生じる正味の債権又は債務は時価をもって貸借対照表として計上され、評価差額は当期の損益として損益計算書に計上される。つまり、デリバティブ取引により生じた利益や損失はただちに損益計算書及び貸借対照表等の財務諸表に反映される。
ただし、ヘッジ会計における繰延ヘッジによる場合には、デリバティブ取引による評価差額は貸借対照表の純資産の部における評価換算差額等に「繰延ヘッジ損益」等の科目をもって計上されるが、損益計算書においては計上されない。例を挙げるならば、持ち合い株式などの「その他有価証券」にデリバティブ取引によるヘッジ会計を適用していた場合、その他有価証券が売却されるまで、損益計算書に損益が認識されることは無く、貸借対照表に評価差額が計上されることとなる。
かつては、デリバティブ取引による損益が当該取引決済まで認識されなかったために、突然巨額損失が発生するといったことがあったが、現在では上記のような処理によっているため、隠れ損失が発生することは、会計基準に準拠して企業が会計処理を行っている限りない。
[編集] デリバティブの歴史
[編集] デリバティブ取引の種類
以下に代表的なデリバティブ取引を挙げる。
[編集] 先物取引
先物取引とは、将来の定められた期日（清算日）に、特定の標準化商品（穀物などの農産物・石油などの鉱物のうち標準的な指標となる特定銘柄）あるいは経済指標（為替レートや日経平均株価 = 日経225など）を、「定められた数量」、「定められた価格」で、「売り」「買い」出来ることを保証する取引の一種で、先物取引（futures）は先渡し契約（forward）とは異なり、取引の対象とする原資産の価額（単価×数量）の一定%を担保（証拠金:価格変動による追証ないし強制決済あり）として支払うことで一定範囲の価格変動リスクを保険（リスクヘッジ）しながら結ぶ契約であることに特徴がある。
取引の大部分は、ほとんどが清算日（限月/期日）までに同限月モノに対して反対売買を行い、買値より値上がりしている場合は差額を受け取り、値下がりしている場合は差額を支払うことで決済される差金決済が主流である。このため、その商品を最終的に入手したい実需家（当業者）が調達市場としてこの取引市場を利用することは前提としていない。この点が先渡契約と異なる。一方で、価格形成の「読み」や期待が実需家（当業者）以外の広範な市場参加者から持ち寄られる特性があり、現在価格が安すぎると思う場合には買建て、高すぎると思う場合に先物商品が売建てられることで、期待や予測の反照として実物商品の価格がつよく影響を受ける関係にあると考えた方がよい。実物を取り扱う市場参加者や当業者にとっては対象となる実物価格と先物市場での売買価格との差を利用した裁定取引が可能であり、実物価格は先物価格と連動することが多い。
- 有価証券先物取引
標準品を対象とした先物取引で、差金決済が前提であるが実物による受渡も可能。
- 長期国債先物
- 超長期国債先物
- T-BOND 先物取引
- 有価証券指数等先物取引
複数銘柄から算定された数値（指数）を対象とした先物取引。差金決済のみ。
- 通貨（為替）先物取引
外国為替証拠金取引（FX）におけるリスクヘッジ商品として、3ヶ月･6カ月など限月を設定した取引。外国為替証拠金取引は「"将来"円高になるだろうから円買い」などの思惑･予測から売買されることが多いこともあって先物取引であるとの誤解がしばしば見られるが、外国為替証拠金取引そのものは「直物為替先渡取引」に相当する先渡契約（forward）であり先物取引ではない（外国為替証拠金取引には限月の清算日がない）。外貨預金などをおこなう際に、現在の為替レートで為替固定するためFXの証拠金システムを利用することは可能であるが、半年先などの予想為替を現時点で確定させるためには専門の先物取引市場や為替予約を利用する必要がある。
- シカゴ・マーカンタイル取引所為替先物
- 金融指標等先物契約
通貨の価格や株式・債券価格、利率など一定の金融指標について、約定の数値と将来の実際の数値との差に基づく金銭の授受を約束する契約である。
穀物（コメ・大豆など）、砂糖、石油、貴金属（金・銀・白金）など
[編集] 先渡取引と先物取引
先物取引と同じく、将来時点での取引を現在行うものだが、先物市場のようなクリアリングハウス（清算機構）をそなえた取引所を仲介した市場取引ではなく、相対取引で多くの場合反対売買も行われない。店頭で契約した商品を一週間後に受渡（納品）する、などといった定型的契約の場合は慣習的に現物取引と認識してよいとされるが、一過性で非定型的な取り引き、例えば4月1日に契約した10トンの米国産小麦を輸入して6月1日に指定倉庫で受け渡すような種類の輸入契約では契約時点と受渡時点での時価の認識にずれが生じるため、会計上先渡取引として認識する。
一般の先渡納品契約や輸出企業の為替予約など。相対契約の場合は先渡し契約であってデリバティブではない。先渡契約を締結した受け手がその債権・債務を転売することは先渡し契約であるが、先物市場でヘッジ目的に売買をする場合は先物取引である。いずれにせよ先渡取引は最終的に全額での決済が必要であり、代金に対して現物がかならず受け渡される。いわゆるデリバティブの特徴を満たしていないため商品取引所法や旧証取法(金融商品取引法)でデリバティブ扱いしていない。
[編集] スワップ取引
スワップ取引とは、あらかじめ決められた条件に基づいて、将来の一定期間にわたり、キャッシュフローを交換する取引である。
同一通貨のキャッシュフローを交換する取引で、固定金利と変動金利を交換する取引が代表的なものである。この取引における金利に係る元本は想定元本と呼ばれ、実際には交換されず、単に利払金額を算定するための名目的なものである。円の金利スワップは特に円円スワップと呼ばれる。また、変動金利同士を交換するスワップ取引はべーシス・スワップと呼ばれる。
- 通貨スワップ
円とドルなど、異なる通貨のキャッシュ・フローを交換する取引をいう。外貨建債権・債務の為替リスクのヘッジなどを目的として行われる。通常は、金利の交換のみならず、取引の開始及び終了時点で元本の交換も行われるが、元本の交換を伴わない通貨スワップを特にクーポン・スワップと呼ぶ。
- 為替スワップ
直物為替と、反対方向の先物為替とを組み合わせたスワップ取引をいう。
- クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）
定期的な一定金額の支払と引替えに、特定の企業に関して一定の信用事由として規定された事由の発生があったときに一定の方法による決済を行うことを約束するもの。信用リスクとリターンを第三者に移転させるものであり、保証に類似する。
- トータル・リターン・スワップ（TRS）
定期的な一定金額の支払と引替えに、特定の債権に関するリスク（信用リスクに限らない。）とリターンを移転させるものである。ローン・パーティシペーションに類似する。
片方または両方のキャッシュフローが株価、あるいは株価指数に連動しているスワップ取引。
[編集] オプション取引
オプション取引とは、ある原資産について、あらかじめ決められた将来の一定の日または期間において、一定のレートまたは価格（行使レート、行使価格）で取引する権利を売買する取引である。原資産を買う権利についてのオプションをコール、売る権利についてのオプションをプットと呼ぶ。オプションの買い手が売り手に支払うオプションの取得対価はプレミアムと呼ばれる。対象となる取引によって種類が異なる。代表的なものは次のとおり。
- 通貨オプション
- キャップ
- フロア
- カラー
- スワプション
- デジタルオプション
詳細は「オプション取引」を参照
[編集] デリバティブの数理
デリバティブのプライシング理論は、金融工学の主要なトピックである。有名な「ブラック-ショールズ方程式」は、ヨーロピアンオプションの評価式である。デリバティブのプライシング理論は、文科系出身者が多い銀行業界では、「難しい理論であり、一部のクオンツだけのもの」とされることが多く、金融業界では「デリバティブは35歳を過ぎたら習得できない」などど言われることが多い。（実際、デリバティブの数理では、確率微分方程式が出てくることが多い。）しかし、近年ではファイナンス系の大学・大学院が増えていること、デリバティブに関する書籍・解説書が増えており、デリバティブの数理に対する敷居は徐々に下がっている。
なお、公社債についてもデリバティブ取引のプライシング方法が応用される。
[編集] デリバティブに関する損失の事例
[編集] 2008年11月
- サイゼリヤ - 140億円以上（豪州ドルのスワップ）
- 駒澤大学 - 154億円（金利スワップと為替スワップ、昨年契約、100億円）
- 立正大学 - 148億円（「含み損」と主張）
- 慶應義塾大学 - 225億円（デリバティブの割合は不明）
[編集] 2008年12月
- 南山学園（南山大学ほか） - 34億円（為替変動による損失。ただし損失以前に26億円の儲けがあったため、実際の損失は8億円だと言われている。）
[編集] 関連事項
- LIBOR
- TIBOR
- 仕組債
- Reverse Floater債
- パワーリバースデュアルカレンシー債/PRDC債
- Target Redemption債
- CMS債
- 天候デリバティブ
- クレジットデリバティブ
- 不動産デリバティブ
- ISDA
[編集] 資料
- F・パートノイ『大破局』（徳間文庫）
[編集] 外部リンク
最終更新 2009年5月30日 (土) 07:48 （日時は個人設定で未設定ならばUTC）。
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